¿Hasta cuándo disminuirán las tasas de interés?

Las tasas de interés reales han aumentado rápidamente debido a que la política monetaria se ha endurecido en respuesta al aumento de la inflación; no obstante, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó que estas podrían volver a sus niveles pre pandemia, siempre que la inflación disminuya. 

"Cuando la inflación vuelva a estar bajo control, es probable que los bancos centrales de las economías avanzadas flexibilicen la política monetaria y lleven las tasas de interés reales a los niveles previos a la pandemia", destacó. 

No obstante, señaló que este escenario dependerá de si se materializan escenarios alternativos que implican una deuda y un déficit público persistentemente más altos, o una fragmentación financiera. En los grandes mercados emergentes, las proyecciones conservadoras de las futuras tendencias demográficas y de productividad sugieren una convergencia gradual hacia las tasas de interés reales de las economías avanzadas.

En ese sentido, indicó que, esta proyección es tan buena como la de los impulsores subyacentes. En el contexto actual posterior a la pandemia, los supuestos alternativos podrían ser relevantes, algunos ejemplos de ello serían:

• el apoyo del gobierno puede ser difícil de retirar, aumentando la deuda pública. Como resultado, los llamados rendimientos de conveniencia, la prima pagada por los inversionistas en forma de interés perdido por mantener deuda pública escasa, segura y líquida, pueden erosionarse, elevando las tasas naturales en el proceso

• la transición a una economía más limpia con un presupuesto neutral tendería a empujar las tasas naturales globales a la baja en el mediano plazo, ya que los precios más altos de la energía (que reflejan una combinación de impuestos y regulaciones) reducirían la productividad marginal del capital. Sin embargo, la financiación deficitaria de la inversión pública en infraestructura verde y los subsidios podrían compensar e incluso revertir este resultado.

• las fuerzas de la desglobalización podrían intensificarse, lo que llevaría a la fragmentación tanto comercial como financiera, y haría subir la tasa natural en las economías avanzadas y bajarla en las economías de mercados emergentes.

No obstante, individualmente, estos escenarios solo tendrían efectos limitados en la tasa natural, pero una combinación, especialmente del primer y tercer escenario, podría tener un impacto significativo a largo plazo.

El organismo internacional explicó que desde mediados de la década de 1980, las tasas de interés reales en todos los vencimientos y en la mayoría de las economías avanzadas han ido disminuyendo constantemente. Tales cambios a largo plazo en las tasas reales probablemente reflejen una disminución en la tasa natural , que es la tasa de interés real que mantendría la inflación en el objetivo y la economía operando en pleno empleo, ni expansiva ni contractiva.