ISR y las operaciones derivadas

La acelerada inflación que azotó a gran parte del mundo ha hecho que las personas busquen opciones para la obtención de ingresos adicionales siendo el mercado financiero uno de los más socorridos para hacer frente a la crisis económica, en particular la inversión en productos financieros derivados.

Otro factor importante es la globalización, la cual ha impactado en la versatilidad de las transacciones internacionales; sin embargo, con esta apertura ciertos factores (confluencia de monedas, falta de estabilidad reflejada en el sistema de cambio, las tasas de interés, la oferta y demanda de los bienes en el mercado y la volatilidad en el precio de los mismos y la concurrencia de participantes de diversos países) dan pauta a riesgos que deben ser cubiertos y, de ser el caso, a la posibilidad de especular. Por ello, resulta trascendental conocer el tratamiento fiscal de algunos productos financieros (en particular derivados) el cual se abordará en el presente material.

De tal forma que los productos financieros derivados juegan un papel trascendental, pues dentro de sus funciones está la de asegurar precios futuros en mercados altamente variables, incluso neutralizar los riesgos por las variaciones en los tipos de cambio y tasas de interés.

Se clasifican en distintas categorías en función de la naturaleza del bien subyacente, del lugar de negociación y contratación, así como de la complejidad de la operación.

De acuerdo con el subyacente:

• deuda, cuando se refieren a tasas de interés, instrumentos de deuda, bonos y créditos, entre otros
• capital, relativos al tipo de cambio de una moneda, a acciones y commodities, por mencionar algunos, o
• mixtos (deuda y capital)

Genéricamente los tipos de los derivados son los siguientes:

• futuros: son acuerdos entre dos partes para comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en una fecha futura. Estos contratos se utilizan para gestionar riesgos de fluctuaciones de precios y para especular sobre los movimientos futuros del mercado. Por ejemplo, un agricultor puede utilizar un contrato de futuros para vender su cosecha a un precio determinado en el futuro, evitando así el riesgo de una disminución de los precios. Por otro lado, un inversor puede comprar un contrato de futuros para obtener beneficios si el precio del activo subyacente aumenta
• forwards: contrato por el que una parte (el comprador) se compromete a adquirir en una fecha futura, cierta cantidad de un activo a un precio fijado de antemano, mientras que el vendedor se compromete a entregarlo en la fecha y precio acordados. Suele ser adecuado a las necesidades concretas de cada cliente. El precio se determina vía una negociación entre las partes
• opciones: convenio donde el comprador, mediante el pago de una prima, adquiere del vendedor el derecho, pero no el deber de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado previamente (costo de ejercicio) en una fecha futura, y el vendedor se obliga a vender o comprar, según corresponda, el activo subyacente al monto convenido. El comprador puede o no ejercer tal derecho, y
• swaps: son acuerdos entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo basados en diferentes tasas de interés o divisas. Estos se utilizan para gestionar riesgos de tipos de interés y de tipos de cambio. Por ejemplo, una empresa que tiene una deuda a tipo variable puede ocupar un swap de tipo de interés para convertirla en una deuda a tipo fijo, evitando así el riesgo de fluctuaciones de los tipos de interés. Por otro lado, un inversor puede recurrir a un swap de divisas para obtener beneficios si espera que una divisa se aprecie en el futuro

Las operaciones financieras derivadas son un conjunto de instrumentos financieros que se utilizan para gestionar riesgos, obtener beneficios o especular en los mercados financieros. Estos instrumentos se derivan del valor de otros activos financieros, como acciones, bonos, materias primas o divisas. Los contratos de futuros, las opciones y los swaps son los principales tipos de operaciones financieras derivadas.

Este tipo de operaciones pueden ser muy útiles para gestionar riesgos y obtener beneficios en los mercados financieros; no obstante, se trata de instrumentos complejos que requieren conocimientos especializados y pueden implicar riesgos significativos.

La liquidación final de estos contratos se puede dar de diversas maneras, las principales son en:

• especie, también conocida como delivery, que significa que hay la entrega física del subyacente, y
• efectivo, denominada igualmente como non delivery, que implica que no hay la entrega del subyacente, haciendo la liquidación con un pago de dinero en efectivo por el diferencial entre el precio pactado y el precio de contado del día de la liquidación

Forwards y futuros

Estos contratos son mediante los cuales se pacta la compra o venta de un bien subyacente, a un precio previamente establecido por ambas partes para liquidarse en una fecha futura. Aunque ambos contratos son lo mismo en esencia, existen algunas diferencias importantes que se listan a continuación:

Forwards	Futuros
Se operan en los mercados OTC (over the counter)	Cotizan en mercados establecidos (bolsas)
Son flexibles, por lo que se adaptan a las necesidades de una persona o empresa en particular	Están estandarizados en montos, fechas y calidad
Se toma el “riesgo de la contraparte” (riesgo de crédito)	Existe una cámara de compensación que es la que toma el riesgo de crédito
Se otorgan líneas de crédito entre las partes involucradas en la transacción	Se depositan fondos en garantía para que la cámara de compensación minimice su exposición al riesgo de crédito
La utilidad del intermediario viene por diferencial de precios, por lo que no se cobran comisiones	Al cotizar en bolsa, se debe pagar una comisión por corretaje y otra por administración de la garantía
En algunos casos no tienen mucha liquidez	Al ser instrumentos que cotizan en bolsa tienen gran liquidez

Ejemplo forwards 

Una sociedad tiene que pagar un adeudo por 100,000 de dólares, contrata hoy con una institución bancaria la compra de un forward a un año por la misma cantidad, a un tipo de cambio de $ 19.50 por dólar. Hoy solamente pacta la operación, realizando la liquidación de los flujos hasta dentro de un año. No hay costo alguno por la compra del forward, ya que no se cobran comisiones por este tipo de instrumentos. 

Pasado el año el tipo de cambio de contado es de $ 20.00 por dólar, lo que deriva en un beneficio de la empresa de $ 0.50 por cada dólar al haber cubierto su riesgo. Si el forward se hubiera pactado delivery, entonces la empresa pagará al banco $ 1,950,000.00 (equivalentes a 100,000.00 dólares al tipo de cambio pactado desde el inicio), y este abonará 100,000.00 dólares en la cuenta que la empresa le indique. 

Si no se hubiera cubierto, la empresa tendría que desembolsar $ 2,000,000.00 para la compra de los dólares, por lo que se ahorra $ 50,000.00 ($ 0.50 x 100,000.00) gracias al forward. Si el forward se hubiera pactado non delivery, entonces se calcula la diferencia entre el precio pactado y el precio de contado del subyacente. Si el precio de contado es mayor al pactado, el vendedor del forward pagará dicha diferencia al comprador. Si el precio de contado fuera menor al pactado, el comprador pagará la diferencia al vendedor. 

En el ejemplo, la diferencia es de $ 0.50 (calculada entre el precio pactado de $ 19.50 y el precio de contado del subyacente de $ 20.00), que multiplicada por 100,000.00 dólares resulta en una cantidad a pagar de $ 50,000.00 que el banco deberá entregar a la empresa (el comprador del forward).

De lo contrario, si el tipo de cambio de contado en un año fuera de $ 19.00, la empresa tendrá una pérdida de $ 50,000.00 ($ 0.50 por 100,000.00 de dólares). En el forward delivery, igualmente pagará $ 1,950,000.00 y recibirá $ 100,000.00 dólares, solo que esta vez habrá pagado más dinero que si no se hubiera cubierto. Si el forward hubiera sido non delivery, la empresa tendría que pagarle al banco $ 50,000.00 de la diferencia. 

Ejemplo futuros

En México los futuros se pueden operar en la única bolsa de derivados existente, esta es el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) www.mexder.com.mx, en la cual cotizan futuros sobre los instrumentos que se muestran en la imagen.

Para poder operar futuros en MexDer, es necesario firmar un contrato de intermediación con alguno de sus operadores o socios liquidadores. Una vez hecho esto, se podrán poner posturas de compra y venta de los diferentes contratos. 

A fin de darle continuidad al ejemplo planteado en el punto anterior, relacionado con la empresa que tiene la deuda por 100,000.00 de dólares, supóngase que no quiere correr el “riesgo de contraparte” con los bancos, por lo que buscará cubrir el “riesgo cambiario” de su deuda en MexDer. 

Una vez firmado el contrato de intermediación con un operador, procederá a poner su postura de compra de contratos del dólar. 

Los futuros están estandarizados en montos, fechas y calidad, por lo que en MexDer cada contrato del dólar tiene un valor de 10,000.00 dólares y se liquida el tercer miércoles de cada mes. Esto significa que la empresa deberá comprar 10 contratos del dólar para cubrir su deuda de 100,000.00 de dólares (10 x 10,000.00 = 100,000.00). 

Supóngase también que hoy se realiza la compra en el MexDer a un precio de $ 19.50 por dólar, para los contratos que se liquidan dentro de un año. Otra de las características de las bolsas de derivados es que diariamente se hace una valuación (conocida como mark to market) en la cual la bolsa publica al cierre de cada día, un precio de valuación (también conocido como settlement price) contra el cual la Cámara de Compensación valúa a mercado la posición abierta de cada cliente y le reconoce diariamente utilidades o pérdidas en lugar de reconocer plusvalías o minusvalías, las que salen o entran a las garantías depositadas por los diferentes participantes al momento de operar. 

La garantía o aportación inicial mínima (AIM) que debe depositar cada participante, variará dependiendo del nivel de riesgo de cada instrumento, toda vez que su objetivo es cubrir la variación de precios esperada en un día con un nivel de confianza del 99 %. 

Esta la calcula y publica Asigna. Para este ejemplo, considérese un precio por los contratos de futuros del dólar de $ 4,000.00 por contrato abierto. Además de la AIM, los intermediarios solicitarán a los participantes una aportación adicional para que, si el precio se va en su contra, no tengan que hacer transferencias de fondos todos los días. Supóngase que la aportación adicional sea de $ 4,000.00, por lo cual la aportación total quedará en $ 8,000.00 pesos por contrato. Como la empresa compró 10 contratos deberá depositar una garantía total de $ 80,000.00 (10 x $ 8,000.00) para garantizar cualquier pérdida en caso de un movimiento adverso en el tipo de cambio. 

Al final del día, supóngase que el precio de valuación publicado por el MexDer fuera de $ 19.53 pesos por dólar para el contrato que liquida en un año. Por lo que la administradora procederá a hacer la valuación de la posición de la empresa, calculando la diferencia entre el precio al cual compró en el día y el de valuación, y multiplicará dicha diferencia por el valor del contrato y por el número de contratos abiertos. Esto se puede ilustrar en el siguiente cálculo: Utilidad total en pesos de la operación.

Utilidad total en pesos de la operación

Dado que la empresa tiene una posición larga (compró contratos), al ser mayor el tipo de cambio de valuación que el de compra, esta recibirá la utilidad de $ 3,000.00 calculada anteriormente, por lo que se le depositará en el fondo de garantía de la empresa. La garantía de la empresa valdrá $ 83,000.00 ($ 80,000.00 que depositó más $ 3,000.00 que ganó). 

Al día siguiente, la bolsa volverá a publicar al cierre del día el precio de valuación, por lo cual se supondrá que es de $ 19.51. Esto significa que la empresa tendrá una pérdida, ya que el precio de valuación del día fue menor que el precio de valuación del día anterior. El cálculo de la pérdida será: Pérdida total en pesos de la operación.

Pérdida total en pesos de la operación

El fondo de garantía quedará en $ 81,000.00 ($ 83,000.00 que valía menos $ 2,000.00 de pérdida). Esta valuación se hace diariamente para minimizar las pérdidas en las que puede incurrir un participante en caso de que hubiera un movimiento adverso muy fuerte en el precio del subyacente. 

En ningún supuesto la garantía podrá bajar de los $ 4,000.00 por contrato exigidos, por lo cual los intermediarios vigilarán muy de cerca el movimiento del valor del fondo de garantía y pedirán garantías adicionales antes de que el fondo llegue a $ 40,000.00 (AIM de los 10 contratos). 

En la siguiente tabla se puede observar una simulación de diversos valores del precio de valuación en diferentes días, ajustándolos de modo que el día 365 quede un precio de valuación de $ 20.00. Se pueden ver también diversos valores del fondo de garantía.

El fondo de garantía al día 365 se integra de la siguiente forma:

En el ejemplo planteado, supóngase la llegada del día 365 por lo que el contrato vence. El precio de contado del día es de $ 20.00. Tomando en cuenta que la empresa decidió llegar hasta el vencimiento y liquidar la operación, deberá pagar $ 1,900,000.00 a cambio de los 100,000.00 dólares, de los cuales todos los días fue acumulando una utilidad de $ 50,000.00 (no se deben considerar los $ 800,000.00 que puso al inicio, dado que estos se le regresan a la empresa o se usan para la liquidación final), por lo que deberá poner de su bolsa únicamente $ 1,850,000.00. 

Como se aprecia, al final fue lo mismo el haber comprado los futuros en MexDer, que el haber contratado el forward con el banco, con la diferencia que no corrió el riesgo de crédito y la utilidad se le fue abonando todos los días en lugar de recibirla al final. Son evidentes los grandes beneficios al utilizar estos instrumentos, ya que se puede disminuir la incertidumbre sobre las variables futuras, lo cual permite a las empresas hacer mejor sus proyecciones financieras y, por ende, disminuir el riesgo y el costo del capital.

Opciones

Estos instrumentos se asimilan a seguros, toda vez que la prima se paga por anticipado, y si no se usa el derecho se pierde el monto de la prima. Las opciones son contratos “unilaterales”, porque el comprador de la opción tiene un derecho, mientras que el vendedor tiene una obligación. Las opciones de compra reciben el nombre de calls y las de venta puts. Principalmente existen dos tipos de acuerdo con la forma de ejercicio de su derecho:

• opciones americanas, que se pueden ejercer cualquier día desde su fecha de emisión hasta su fecha de vencimiento, y
• opciones europeas, que se pueden ejercer únicamente el día de su vencimiento

Al igual que los forwards y futuros, hay opciones que se liquidan en especie (delivery) y opciones que se liquidan en efectivo (non delivery). 

También están las listadas en bolsa y las que cotizan en los mercados OTC (over the counter). 

Ejemplo calls 

Una persona física le compra a una casa de bolsa hoy un call europeo a un año sobre 100 acciones de la empresa GFM (con un precio de ejercicio de $ 200.00), pagando una prima de $ 6.00 por acción, o una prima total de $ 6,000.00. 

Eso se traduce en que la persona tendrá el derecho, mas no la obligación de comprar 100 acciones en el día 365 a un precio de $ 200.00 cada una, pagando en total $ 20,000.00 invariablemente del precio de contado de la acción en el mercado ese día. Si en el día 365 el precio de contado de la acción fuera de $ 250.00, entonces la persona ejercerá su derecho de compra y adquirirá las acciones pagando $ 20,000.00, obteniendo una utilidad de $ 50.00 por acción menos el costo de la prima. 

Esto significa que tiene una utilidad de $ 5,000.00 menos los $ 600.00 que pagó de prima la utilidad total es de $ 4,400.00, mismos que pierde la casa de bolsa si no cubrió su riesgo. Si en la misma fecha el precio de contado de la acción fuera de $ 100.00, entonces la persona no ejercerá el call y únicamente perderá los $ 600 que pagó de prima. Lo que quiere decir que tendrá posibilidad de ganancias ilimitadas, pero su pérdida máxima está limitada a lo que pagó de prima. En este escenario, si comparamos la pérdida derivada de la compra del call con la alternativa de haber comprado en directo las 100 acciones de GFM, la empresa perdió $ 600.00 de la prima contra una pérdida de $ 10,000.00 que tendría por haber comprado las acciones. Si el precio fuera de $ 200.00, es lo mismo si ejerce o no su derecho por que tiene el derecho de comprar a $ 200.00 una acción que en el mercado vale lo mismo. De todas formas, la empresa perderá la prima, toda vez que en el día 365 si no se utilizó el derecho se pierde.

Ejemplo puts 

Un productor de café le compra a un intermediario hoy, un put europeo a un año sobre 100 kilos de café con un precio de ejercicio de $ 10.00 por kilo, pagando una prima de $ 5.00 por kilo o una prima total de $ 500.00. Lo que se traduce en que la persona adquiere el derecho, mas no la obligación de vender los 100 kilos de café en el día 365 a un total de $ 1,000.00, invariablemente del precio de contado del café en el mercado ese día. 

Si en el día 365 el precio spot del café fuera de $ 8.00, entonces el productor ejercerá su derecho de venta y recibirá por cada kilo $ 10.00, obteniendo una utilidad de $ 2.00 por kilo menos el costo de la prima. Pero si en la misma fecha el precio de contado del café fuera de $ 15.00, entonces el productor no ejercerá el put y únicamente perderá los $ 500.00 que pagó de prima. 

Esto significa que, al igual que el comprador de un call, tendrá posibilidad de ganancias casi ilimitadas (en función de que el precio de un bien no puede bajar de cero) pero su pérdida máxima se limita al monto pagado de prima. 

Como en todos los instrumentos existen ventajas y desventajas, pero los beneficios que genera el utilizar opciones en una administración integral de riesgos, son mayores que las desventajas. Solo hay que tener cuidado cuando se está del lado corto o vendedor en las opciones, dado que, si no se hace una cobertura del riesgo, la pérdida puede ser lo suficientemente fuerte como para quebrar a una institución grande. 

Swaps

Se trata de un contrato mediante el cual dos empresas o intermediarios acuerdan intercambiar flujos de efectivo, o rendimientos en el futuro. El swap más común es el de “tasas de interés” y consiste en que una compañía acuerda entregar un flujo de efectivo equivalente a una tasa de interés fija aplicada a una cantidad principal, en una fecha o plazo establecidos. A cambio, recibirá un flujo de efectivo equivalente a una tasa de interés flotante aplicada a la misma cantidad principal en la misma fecha o plazo. 

Por ejemplo, la empresa “Desarrolladora de Insumos” pacta con la empresa “Financiera y Más” un swap de tasas de interés, en donde se compromete a pagar un rendimiento de TIIE de 28 días (que supóngase hoy sea de 10 % anual) sobre $ 2,000,000.00 por dos periodos de 28 días. 

A cambio, recibirá de la empresa “Financiera y Más” una tasa fija del 10 % anual. La empresa “Desarrolladora de Insumos” estará esperando que las tasas de interés bajen, porque está “amarrando” pagar un rendimiento flotante y recibir un rendimiento fijo, mientras que la empresa “Financiera y Más” estará esperando el alza de las tasas de interés, pues está pactando recibir una tasa variable y pagar una tasa fija. 

Como las tasas de interés pagaderas en el día 28 se fijan desde hoy, el flujo a pagar por ambas partes el día 28 será el mismo, que se calcula de la siguiente manera: 

Flujo para la empresa "Desarrolladora de Insumos"

El día 28 se fija la TIIE de 28 días pagadera en el día 56; supóngase en 9 %, por lo cual el flujo que entregará la empresa ™Desarrolladora de Insumos∫ a la empresa ™Financiera y Más∫ será de: 

Flujo para la empresa "Financiera y Más"

En cambio, la empresa “Financiera y Más” entregará a la empresa “Desarrolladora de Insumos” $ 14,000.00, habiendo una utilidad para la empresa “Desarrolladora de Insumos” de $ 1,555.56. 

Otro swap muy común es el “intercambio de un flujo en una divisa por un flujo denominado en otra divisa”. Por ejemplo, si otra empresa tiene una deuda en dólares y no quiere correr el riesgo de tipo de cambio, podrá intercambiar los flujos que debe pagar por otros flujos equivalentes a una cantidad en pesos fijada a un tipo de cambio previamente pactado.

Los swaps de “rendimientos” también son utilizados por empresas e inversionistas. Supóngase una empresa que tiene CETES en la tesorería, los cuales no puede vender por políticas de inversión. El tesorero espera que el IPC de la bolsa tenga un aumento importante en su cotización en los próximos 90 días, por lo cual buscará hacer un swap en donde la empresa pagará al término de los 90 días el rendimiento de los CETES y recibirá a cambio el rendimiento que tenga el IPC en el mismo periodo. De esa forma obtendrá el rendimiento del IPC sin tener que incurrir en costos de compra y venta, sin la necesidad de deshacerse de los CETES.

Tratamiento fiscal

En términos del artículo 16-A del CFF, son operaciones financieras derivadas aquellas en las que una de las partes adquiere el derecho o la obligación de adquirir o enajenar a futuro mercancías, acciones, títulos, valores, divisas u otros bienes fungibles que cotizan en mercados reconocidos, a un precio establecido al celebrarlas, o a recibir o a pagar la diferencia entre dicho precio y el que tengan esos bienes al momento del vencimiento de la operación derivada, o bien el derecho o la obligación a celebrar una de estas operaciones. El numeral 16–C del CFF establece como mercados reconocidos a:

• la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) y
• las bolsas de valores y los sistemas equivalentes de cotización de títulos, contratos o bienes, que cuenten al menos con cinco años de operación y haber sido autorizados para funcionar con tal carácter de conformidad con las leyes del país en que se encuentren, donde los precios que se determinen sean del conocimiento público y no puedan ser manipulados por las partes contratantes de la operación financiera derivada

Se considera que los indicadores son determinados en mercados reconocidos cuando se dan los siguientes supuestos: índices de precios cuando estos sean publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía, por la autoridad monetaria equivalente o por la institución competente para calcularlos, tasas de interés; tipo de cambio de una moneda u otro indicador, cuando la información respecto de dichos indicadores sea del conocimiento público y publicada en un medio impreso, cuya fuente sea una institución reconocida en el mercado de que se trate, operaciones de deuda y de capital 

Según el ordenamiento 16–A del CFF y la regla 2.1.11. de la RMISC 2023, las operaciones financieras derivadas se clasifican en:

Las operaciones financieras derivadas que no se encuadren dentro de los supuestos anteriores, son de capital o de deuda atendiendo a la naturaleza del subyacente. 

Caso práctico

La LISR y la RMISC 2023 establecen en sus artículos 20, 21 y 146 y las reglas 3.2.6., 3.2.7. y 3.2.22., los procedimientos para determinar la ganancia acumulable o la pérdida deducible, que se obtenga al celebrar operaciones financieras derivadas.

La ganancia o pérdida fiscal que provenga de operaciones financieras derivadas de deuda tendrá el tratamiento previsto en la LISR para los intereses (art. 20 de la LISR). Para comprender mejor el tratamiento fiscal de estas operaciones, tómense los siguientes ejemplos. 

Futuros referidos a divisas contratación y vencimiento en el mismo ejercicio

Si la fecha de contratación y vencimiento de la operación es en el mismo ejercicio, se determina la ganancia acumulable o pérdida deducible como sigue:

Datos generales

Al ser una operación en la que se perciben divisas (100,000.00 de dólares), se debe tomar en cuenta que se adquieren al valor de la liquidación, es decir, a $ 20.00 por dólar, y como la empresa desembolsa $ 1,950,000.00, la ganancia fiscal es:

Ganancia acumulable por futuros

Si el monto pagado es superior al valor de las divisas que se adquieren, la diferencia es una pérdida fiscal.

Contratación y vencimiento en diferentes ejercicios

Cuando la fecha de contratación y vencimiento de la operación de que se trate sea en diferentes ejercicios fiscales, se determinará la ganancia acumulable o pérdida deducible al cierre de cada ejercicio.

 En el ejercicio de celebración de la operación, la ganancia acumulable o la pérdida deducible será el resultado de multiplicar el valor de referencia, o monto nocional (condición de pago) de la operación, según se trate, por la diferencia entre el tipo de cambio del último día de dicho ejercicio publicado en el DOF y el tipo de cambio publicado el día en que la operación haya sido contratada.

 En el ejercicio de vencimiento, el tipo de cambio es el publicado en el DOF en la fecha de vencimiento de la operación.

La ganancia acumulable o la pérdida deducible, del ejercicio en que ocurra el vencimiento se determina así:

Datos generales

Diferencia del tipo de cambio

_{* Dato estimado}

Ganancia acumulable al cierre de 2023

En 2024, cuando vence la operación, para obtener la ganancia acumulable o la pérdida deducible, las cantidades acumuladas o deducidas en los ejercicios anteriores (2023), se disminuirán o se adicionarán respectivamente, del resultado que tenga la operación en el vencimiento.

Divisas valuadas conforme al tipo de cambio publicado al vencimiento

_{* Dato estimado}

Ganancia acumulable en 2024

Opciones de compra de mercancías (CALLS)

El comprador adquiere el derecho, mas no la obligación de comprar un bien. Por lo tanto, al vencimiento de la operación decide si ejerce o no su derecho dependiendo del valor spot del bien subyacente de la operación. 

Cuando se ejerce el derecho a realizarla

En este supuesto la ganancia o la pérdida se determina en la fecha en que se liquide la operación por la que se adquirió el derecho, adicionando, en su caso, a la cantidad inicial, la cantidad que se hubiere pagado por adquirir el derecho u obligación consignado en el contrato (art. 20, fracc. V, LISR). 

Además, se considera que los bienes se adquirieron al precio pagado en la liquidación, adicionado con la cantidad inicial pagada por la celebración de la operación (art. 20, fracc. II, LISR). 

La ganancia acumulable será la diferencia entre el valor spot de los bienes y el precio pagado (incluyendo las primas correspondientes), cuando dicha diferencia sea positiva. 

De obtener un resultado negativo no conviene ejercer la opción, pero si se ejerciera, la pérdida que solo se deduce si se cumplen los requisitos previstos en el artículo 28, fracción XVII de la LISR. 

Las primas y las cantidades iniciales (montos pagados a favor de la contraparte de la operación financiera derivada) se actualizan por el periodo transcurrido desde el mes en el que se pagaron o se percibieron y aquel en el que la operación financiera derivada se liquide, llegue a su vencimiento, se ejerza el derecho u obligación consignada en la misma o se enajene el título en el que conste la operación.

Datos generales

Precio spot del total de las acciones

Precio de ejercicio del total de las acciones

La cantidad inicial pagada por la empresa, correspondiente a la prima de $ 300.00, se actualizará por el periodo transcurrido desde el mes en el que se pagó y hasta aquel en el que se ejerza el derecho acordado en la operación financiera.

Prima pagada por el call actualizada

Factor de actualización

_{* Dato estimado}

Ganancia acumulable por opciones (call)

Cuando no se ejerce el derecho a realizarla 

La ganancia o pérdida será la cantidad inicial percibida o pagada por la celebración de la operación o por haber adquirido posteriormente los derechos y obligaciones contenidas en la misma (art. 20, fraccs. IV y V, LISR).

Las primas y las cantidades se actualizan por el periodo transcurrido desde el mes en el que se pagaron o se percibieron y aquel en el que la operación financiera derivada se liquide, llegue a su vencimiento, se ejerza el derecho u obligación consignada en la misma o se enajene el título en el que conste la operación. 

Datos generales

En este supuesto se pagarían $ 20.00 por una acción, cuyo valor en el mercado es de $ 10.00, por lo cual no conviene ejercer el derecho a adquirirlas, así solo se tendría una pérdida por la prima pagada actualizada de $ 319.20. Cuando sean opciones americanas, la ganancia o pérdida fiscal se determina como se muestra enseguida (art. 20, fracc. III, LISR):

Opciones de venta de mercancías (PUTS)

El comprador de un put adquiere el derecho, pero no la obligación de vender un bien a un precio determinado. Por lo tanto, al vencimiento de la operación decide si ejerce o no su derecho dependiendo del valor spot del bien subyacente de la operación. 

Cuando se ejerce el derecho a realizarla

En este supuesto la ganancia o la pérdida se determina en la fecha en que se liquide la operación sobre la cual se adquirió el derecho, adicionando, en su caso, a la cantidad inicial, la cantidad que se hubiere pagado por adquirir el derecho u obligación consignado en el contrato (art. 20, fracc. V, LISR). 

Además, se toma en cuenta que los bienes se venden al precio obtenido en la liquidación, adicionado con la cantidad inicial que se haya pagado por la celebración de dicha operación (art. 20, fracc. II, LISR).

La ganancia acumulable será la diferencia entre el precio percibido y el valor spot de los bienes, cuando dicha diferencia sea positiva. A la ganancia obtenida se le disminuirán las primas y las cantidades iniciales pagadas, actualizadas.

Datos generales

Si el productor decide ejercer el derecho de venta por $ 8.00 por kilo, la ganancia acumulable sería:

Precio spot del total de kilos de café

Precio de ejercicio del total de kilos de café

La prima de $ 150.00, se actualizará por el periodo transcurrido desde el mes en el que se pagó hasta aquel en el que se ejerza el derecho de la operación.

Prima pagada por el put actualizada

Factor de actualización

_{*Dato estimado}

Ganancia acumulable por opciones (put)

Cuando no se ejerce el derecho a realizarla

Se tomará como pérdida, la cantidad inicial que se haya pagado por la celebración de la operación o por haber adquirido posteriormente los derechos y obligaciones contenidas en la misma (art. 20, fraccs. IV y V, LISR).

Las primas y las cantidades iniciales pagadas se actualizarán.

Datos generales

En este ejemplo, como el valor spot del café es de $ 24.000 no conviene ejercer una opción para venderlo en $ 20.00. En consecuencia, el contribuyente solo tendría una pérdida equivalente a la prima pagada actualizada de $ 159.90.

SWAPS

En estas operaciones se efectúan varias liquidaciones durante su vigencia, por lo que la ganancia o pérdida se determina por cada una (art. 20, fracc. VII, LISR). Para mejor ejemplificación se retoman los datos mostrados anteriormente.

Datos generales

Los intereses generados en cada caso son:

Intereses del periodo

Al tratarse de una operación cuyo subyacente es la tasa de interés, a la ganancia o pérdida tiene el tratamiento de interés.

En la primera liquidación al día 28, los rendimientos que deben pagar ambas empresas son los mismos, por lo que no habrá ganancia o pérdida para ninguna parte.

Ganancia (pérdida) fiscal por la primera liquidación

Si existe una diferencia entre la tasa pactada y la existente al momento de hacer una liquidación, se generará una ganancia para una empresa y una pérdida para su contraparte, tal y como sucede en la segunda liquidación al día 56:

Ganancia (pérdida) fiscal por la segunda liquidación

A la ganancia o pérdida fiscal que se obtenga en la última liquidación, se le adicionarán o disminuirán, los montos que se perciban o paguen por la celebración de estas operaciones, por haber adquirido los derechos o las obligaciones consignadas en ellas, o la obligación a celebrarlas.

Estos montos se actualizan por el periodo comprendido desde el mes en el que se pagó o se percibió y hasta el mes en el que se efectúe la última liquidación.

Operaciones en mercados no reconocidos 

En términos del artículo 21 de la LISR, para el caso de derivados referidos a un subyacente que no cotice en mercados reconocidos en términos del CFF: 

• los ingresos se acumulan en el momento en que sean exigibles o cuando se ejerza la opción, lo que suceda primero
• las cantidades erogadas relacionadas con dichas operaciones se deducen al conocerse el resultado neto de la operación al momento de su liquidación o vencimiento
• la diferencia entre los ingresos recibidos y las erogaciones efectuadas es la ganancia o pérdida

Datos generales

Escenario "A" ganancia acumulable

Escenario "B" pérdida deducible

Conclusión

Los productos financieros derivados expuestos son tan solo una parte de la totalidad que existen en el mercado, siendo estos de los más conocidos. SIn duda conocerlos y saber su tratamiento abrirá la puerta a los inversores a mejores estrategias financieras, en las que se intente reducir los riesgos y obtener mayores beneficios con las especulaciones del mercado.

Los instrumentos derivados requieren un cierto grado de especialización en el tema, si a esto se le suma una escasa cultura financiera en el país da como resultado el desaprovechamiento de posibles utilidades.